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重磅数据前瞻:3 月份通胀、金融、外贸走势提前看
来源: 时间:2019-04-10 13:05:20
国内 3 月份通胀、金融、外贸数据都将在本周陆续公布。Wind 综合机构预测数据显示,3 月 CPI 有望重回 "2 时代 ",创最近 5 个月新高,同期 PPI 也将止跌回升。金融数据方面,3 月

国内 3 月份通胀、金融、外贸数据都将在本周陆续公布。Wind 综合机构预测数据显示,3 月 CPI 有望重回 "2 时代 ",创最近 5 个月新高,同期 PPI 也将止跌回升。金融数据方面,3 月 M2 增速料再度回升,新增人民币贷款也将重回万亿元上方。此外,3 月进出口增速也将双双回正。

CPI 结束四连降在即

机构预测数据显示,3 月份 CPI 同比增速有望重回 "2 时代 ",PPI 同比增速也将低位回升。

CPI 方面,Wind 综合 18 家机构预测数据显示,3 月份 CPI 同比增速或达 2.3%,时隔 3 个月重回 "2 时代 ",并结束四连降,同时创 2018 年 11 月份以来新高。

PPI 方面,Wind 综合 16 家机构预测数据显示,3 月份 PPI 同比增速或达 0.5%,有望结束 2018 年下半年以来的连续下滑局面。

CPI 方面,市场分析,受基数及食品价格因素影响,短期回升,但难以持续走高。

海通姜超研报分析,通胀风险可控。

报告预计 3 月 CPI 大幅回升至 2.5%。4 月以来菜价、猪价涨幅缩小,加上增值税率下调拉低非食品价格,预计 4 月 CPI 小升至 2.7%。3 月港口期货生资价格环比上涨 0.7%,预计 3 月 PPI 环比上涨 0.4%、同比回升至 0.7%。4 月增值税率下调带来油价、气价小幅回落,预计 4 月 PPI 环降 0.2%,4 月 PPI 同比涨幅稳定在 0.7%。预计 CPI 仍将位于 3% 以下温和区间,PPI 仍在 0 左右。

中金公司易峘、梁红研报认为,短期看,CPI 有上升压力。

其中,3 月 CPI 或将跳升至 2.4%-2.5%,并可能在 2 季度攀升至 2.6%-3% 之间。3 月 CPI 可能相对 2 月跳升 0.9-1 个百分点,主要是因为去年 2 月基数极高、而 3 月又极低,且今年春节后食品价格维持高位。进入 2 季度后,考虑基数继续下降、叠加猪肉价格的上涨,CPI 可能继续攀升并落在 2.6%-3.0% 左右。

然而,在当前货币政策大体维持 " 中性 " 立场、调整后社融同比仅略高于 10% 的大环境下,CPI 很难持续走高。另外,技术层面,制造业的增值税税率将在 4 月 1 日大面积下调 3 个百分点,其第一轮的效应可能压低 2 季度整体 CPI 0.2-0.3 个百分点。

PPI 方面,中信证券明明研报分析,翘尾因素和基数效应共同趋弱,PPI 趋于下行。

报告分析,翘尾因素的影响值自 4 月到达高峰后逐月走弱;去年 4 月份之前 PPI 短期下滑使得基数走低,此后 PPI 增速回升对今年 PPI 的低基数效应将减弱。翘尾因素小幅回升叠加低基数效应,PPI 同比可能会在二季度短时企稳,随着基数效应的减弱和翘尾因素的趋弱,此后 PPI 走势将呈现逐渐走低的运行态势。

金融数据大概率回暖

针对 3 月金融数据情况,市场普遍预期回暖。

Wind 综合 14 家机构预测数据显示,3 月份 M2 同比增速或达 8.2%,增速回升。

人民币新增贷款方面,Wind 综合 13 家机构预测数据显示,3 月份人民币新增贷款有望达 12484.6 亿元,重回万亿关口上方。

天风证券廖志明研报分析,预计 3 月信贷明显回暖,主要是:

(1)宽信用政策之下,信贷投放能力较充足。

(2)节后复工较好,企业贷款需求有改善。

(3)监管鼓励银行加大信贷投放,尤其是小微及民企贷款,相关政策逐步发挥效果。

(4)一二线城市房市成交量回暖带动房贷需求改善。

兴业证券傅慧芳、陈绍兴研报判断,中性情景下预计 3 月信贷 1.4 万亿上下,社融 2 万亿以上,增速中枢 10.3%,较去年同期均有改善。

中信证券诸建芳、刘博阳研报分析,2 月基本面数据偏弱,考虑到宏观政策扩张带来的逆周期效应,预计 3 月信贷和社融料将保持高位,信用扩张持续。报告分析:

新增贷款方面,受财政部地方专项债逆周期密集发行的影响,以及银行加大对小微企业贷款投放的力度,对公贷款比例有望较上月继续抬升,有助于贷款结构的改善。与此同时,3 月房市较为活跃,环比有所修复,因此料将同时带动居民中长期贷款的上升。综合来看,预计 3 月新增贷款规模或为 1.2 万亿元,环比将依旧保持多增。

社融规模方面,在流动性较为充裕的背景下,预计社融增速将较上月小幅回升 0.1 个百分点至 10.2%,而当月新增或为 1.85 万亿,高于去年同期 1.58 万亿的水平。

广义货币供给方面,从影响因素来看,伴随表外融资增速的小幅企稳及前序降准效果的持续显现,预计 3 月 M2 环比将有所回升,或为 8.4% 左右。M1 方面,1-2 月工业企业利润数据显示,企业盈利仍然受压制,预期 3 月改善幅度将极其有限,料仍将在 2% 左右水平。

进出口增速有望转正

Wind 综合 9 家机构预测数据显示,3 月份中国进出口贸易差额或达 124.7 亿美元,较 2 月份大幅回升。其中:

进口增速方面,Wind 综合 12 家机构预测数据显示,3 月份中国进口增速或达 0.3%,结束连续 3 个月的负增长态势。

出口增速方面,Wind 综合 13 家机构预测数据显示,3 月份中国出口增速或为 8.0%,增速较 2 月份明显回升。

东北证券沈新凤、尤春野研报提醒,预计短期内进出口增速仍将维持低位。PMI 新出口订单指数与进口指数几个月来均处于荣枯线以下,并持续下滑,PMI 指数对进出口有一定领先性,其下滑预示未来进出口增速难有明显改善。

不过,招商证券谢亚轩团队研报认为,此前抢出口的透支效应、名义价格零售额 CPI 同比和汇率同比差异、高基数等方面的不利因素,将逐步边际改善;基本 PPI 面方面,PMI 等指标显示当期海外基本面仍较为低迷,但从经济周期的变化看,一季度可能是非美经济体最差的时候。两方面因素的逐步好转都将支持出口增速出现边际改善。

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