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清明节概念股:毛利率近90%的墓地生意
来源: 时间:2019-04-08 14:17:05
4月5日,一年一度的清明节。三天长假,又到了礼敬生命,为另一个世界的人祈福的时候了。 这不,A股市场唯一的殡葬股企业——福成股份(600965.SH)提前受到了投资人的热捧。

4月5日,一年一度的清明节。三天长假,又到了礼敬生命,为另一个世界的人祈福的时候了。

这不,A股市场唯一的殡葬股企业——福成股份(600965.SH)提前受到了投资人的热捧。昨日,该股高开0.79%,并一度涨逾5%,最终报收11.64元,涨幅为3.1%,明显跑赢大盘。并且,福成股份已经是连续第4天上涨,涨幅高达近8%。

(行情来源:富途证券)

此外,港股也有一家做殡葬生意的公司——福寿园(01448.HK)。昨日,福寿园表现不佳,收盘下跌2.36%。不过,年初至今,股价累计涨幅超19%,跑赢同期的福成股份。

港股市场大多以机构投资者为主,市场较为成熟理性,少有概念炒作之风。然而,A股不一样,清明节要到了,在散户心中:福成股份股价也该涨涨了吧,毕竟节后是不是墓地又要涨价了呢?

一、福成股份知几何?

3月30日,福成股份发布了2018年业绩报告。据财报披露,报告期内实现营收14.54亿元,同比增长6.85%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长2.45%;基本每股收益为0.2元,同比增长5.26%。

(来源:Wind)

福成股份2018年共销售墓位2748个,实现营收2.61亿元,以此计算,平均一个墓穴售价达到9.49万元。

其实上,将近10万的墓穴可以从从河北省三河市的灵山宝塔陵园官网上披露的数据去印证。官网显示,墓型被分为了圣经碑、树葬区、五谷丰登、和平碑等35种类型,价格1万元-14万元不等,最便宜的要属圣经碑,售价9900元,最贵的则是德门吉庆碑,售价达14.6万元。

另外,据福成股份多年的财报得知,2016年、2017年、2018年福成股份殡葬业毛利率分别达到了84.84%、86.78%、87.96%。而同期该公司经营的活牛、牛肉、羊肉、益生菌粉的毛利率则在20%左右。

墓地将近90%的毛利率,远远甩开各大龙头房企。2018年,中国恒大毛利率也就为36.2%,碧桂园毛利率为27%,,万科毛利率为29.7%。这就是暴利坟地产。

不过,如此暴利的殡葬业务,福成股份并不是一开始就做的,而是半路出家。这里有一段往事。

福成股份的创始人——李福成最开始以养牛发家,并将产业链逐渐延伸至宰牛、销售牛肉。2004年,李福成将公司推上市,成功实现了在上交所主板挂牌。

不过,虽然福成股份上市成功了,但其多年业绩并不好看。上市当年,其净利润还有0.31亿元,而在2005年至2011年的7年间,其净利润基本上是微利,且在2008年至2010年连续三年净利润下滑,其中,2010年更是亏损0.33亿元。

为了扭转经营不利局面,从2013年开始,福成股份开始大举转型。当年,公司耗资7.55亿元收购了实控人李福成、李高生旗下的福成食品、福成餐饮,从而将主营业务延伸至餐饮服务行业。

仅过去一年,福成股二度转型。当年,福成股份耗资15亿元收购了大股东福成集团旗下的宝塔陵园100%股权。

两次向大股东、实控人收购资产均采取股份支付。为此,公司先后在2013年12月、2015年7月实施了定增,涉及金额22.55亿元。

上述收购完成后,福成股份也就形成了畜牧养殖及屠宰、食品加工、餐饮服务、殡葬服务的产业多元化格局。

或许是尝到了陵园暴利的甜头。2018年11月13日,公司拟耗资1.80亿元收购湖南天德福地陵园60%股权,加码殡葬业务。

二、福寿园又是何方神圣?

福寿园成立1994年,是中国最大的殡葬服务提供商,是最为正宗的“殡葬股”。业务覆盖面比福成股份可大多了,在上海、北京、河南、重庆、安徽、山东、辽宁、江西、福建、浙江、江苏、广西、贵州、内蒙古、湖北等十五个省区或直辖市的三十余座城市均有布局。

经过19载,福寿园于2013年12月挂牌香港联交所,当时的利润就超过1亿元。

据上市招股书披露,2010年、2011年、2012年及截至2013年1-6月,公司的净利润分别为1.137亿元、1.416亿元、1.382亿元及1.181亿元,且毛利率在80%以上。看来,殡葬服务业确实利润丰厚。

3月17日,福寿园公布了2018年全年的业绩。据财报披露,全年公司实现收益约16.51亿元人民币,同比增加约11.8%,净利润4.88亿元,同比增长约17%。营收和净利润的增速均好于A股上市的福成股份。

福寿园的业务就不像福成股份那么繁杂,而是聚焦殡葬行业。其中,墓园服务2018年营收为14.27亿元,占总营收的86.42%。殡仪安排服务营收则为1.97亿元,占比11.97%。

特别注意的是,从2015年开始,福寿园推出了一款新产品——生前契约,即当事人生前就自己或亲人逝世后如何开展殡葬礼仪服务,而与殡葬服务公司订立的合约。

据财报显示,2018年,福寿园已在10个省的15座城市中销售生前契约,共签订2485份合约,较2017年增长111.7%,成功迈入了殡仪预售市场。

三、千亿墓地市场规模

殡葬行业属第三产业服务业,其中墓葬业务带有部分地产业务属性,和土地价格和拿地资质紧密相关。国外的殡葬行业已至少发展了几百年,整个体系也更为成熟稳定。相比之下中国的殡葬业发展滞后了好几个阶段,目前还处于发展前期。

根据Euromonitor的此前的市场研究报告,中国殡葬业的总市场规模正在稳定快速增长,2008年-2012年间复合增长率13.1%,预期在2017年就将达到近千亿规模。

(图:中国殡葬行业总市场规模)

其中,占比最大的是墓地服务,2012年占总市场份额的56.2%,并且是四项主要业务中唯一呈正增长趋势的业务。预计2017年墓地服务的比例达60%,市场规模近600亿。

据方正证券,中国有近14亿人口,全国经营性公墓仅1500余个;而美国有2亿人口,全国就有24000多个墓园服务公司;法国有5700万人口,全国有6000多个墓园服务公司,平均一万人就有一个墓园服务公司,人口覆盖率大概是中国的百倍,并且"生前、临终、后续"等服务完善配套都形成了产业规模,中国墓园服务网点的布点远远不足。

而墓地服务市场份额最高的福寿园在2012-2014年间的平均市占率仅1%,且主要覆盖区域局限在江浙沪一带。2012年中国五大殡葬运营商福寿园、广州殡仪馆、上海龙华殡仪馆、上海松鹤墓园公墓、上海海湾寝园有限公司的合并市场份额仅占内地殡葬服务业的3.2%。

而美国的殡葬市场总规模160亿美元,从业企业共有约2.5万家,行业龙头SCI的市占率高达16%,在北美地区拥有1800多家殡仪馆和墓地,遍布美国43个州,服务范围覆盖全美80%的家庭,并且在南美洲和欧洲大陆也有庞大的分支机构。

这样来看,未来殡葬确实是一个不错的行业赛道,福成股份和福寿园能不能做大做强自己的蛋糕,就看自己的演绎了。

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